投资要点
复盘历史，A股8月走势主要受战略和外部事件、基本面、流动性等身分驱动。（1）2010年以来积年8月上证综指证明偏飘荡，15次中有7次高涨，8次下落。（2）A股8月走势主要受战略和外部事件、基本面等身分驱动。一是战略或外部事件对8月走势有权臣影响：最初，积极的战略或外部事件使A股8月证明偏强；其次，战略收紧或外部事件偏负面时A股8月证明可能偏弱，如2012年欧债危急、2015年汇改、2018年和2019年中好意思买卖摩擦、2022年新冠疫情反复等。二是经济基本面亦然影响8月A股走势的中枢身分，但中报影响缓缓收缩：最初，经济基本面转好时上证综指多高涨，反之A股8月证明则偏弱；其次，中报功绩对A股8月证明影响已收缩，如2010、2016、2017、2021年中报盈利增速较一季报下滑，但8月上证综指仍高涨。三是流动性对A股8月走势影响有限。
本年8月A股可能延续飘荡偏强走势，慢牛趋势不变。8月立场可能偏平衡，成长和周期可能相对占优。（1）战略握续积极、外部风险有限使得8月风险偏好可能不竭回升。一是战略上，反内卷等积极的战略握续出台和落地执行，可能握续擢升市集情感。二是外部事件上，中好意思关税谈判不竭进行，谈判激动下8月外部风险有限。（2）8月信济、盈利仍可能延续开发趋势。一是8月信济可能延续开发趋势。二是8月工业企业盈利和全A盈利增速可能改善。（3）8月流动性可能看护宽松。一是8月宏不雅流动性仍可能看护宽松。二是8月股市资金可能加快流入：最初，在经济开发预期和东说念主民币汇率增值下本年8月外资可能进一步加快流入；其次，8月市集情感可能看护高水平，融资有望进一步握续流入；临了，机构偏好的宗旨证明偏强，可能导致8月新发基金界限进一步上升。
8月立场可能偏平衡，成长和周期可能相对占优。（1）8月立场偏平衡，成长和周期立场可能相对占优。一是复盘历史，8月金融、成长和铺张立场相对占优。二是本年8月成长、周期（包括大金融等）可能相对占优：本年8月受益于战略和流动性宽松的科技、周期，受益于盈利预期回升的周期和铺张可能相对偏强。（2）8月哑铃策略（科技+红利的设置）逾额收益可能相对有限。一是复盘历史，哑铃策略不占优时主要受经济和盈利预期改善、流动性宽松等身分驱动。二是本年8月哑铃策略逾额收益可能相对有限：最初，反内卷战略执行可能导致本年8月信济和盈利预期改善，中枢财富证明可能相对占优；其次，在经济开发预期上升、东说念主民币汇率增值配景下，科技成长和部分中枢财富证明可能相对占优。
8月行业设置：建议逢低设置周期和科技成长。（1）8月周期和科技成长可能相对占优。一是复盘历史，PPI同比增速回升后三个月内，战略导向和高景气的行业相对占优。二是刻下来看，本年8月周期和科技成长可能相对占优。（2）日期效应上，8月周期和铺张证明相对占优。（3）已表露可比口径下，传媒、建材、农林牧渔、交通运输和估量机中报盈利增速占优。（4）8月建议逢低设置：一是受益于反内卷战略和盈利预期可能改善的电新、有色金属、快递、化工、大金融等行业；二是战略和产业趋势朝上的估量机（AI应用）、电子（铺张电子、半导体）、传媒（AI应用、游戏）、通讯（算力）、军工、机器东说念主、创新药等。
风险领导：历史教学翌日不一定适用，战略超预期变化，经济开发不足预期。
正文内容
一、八月不竭飘荡偏强
（一）A股8月走势主要受战略和外部事件、基本面等身分驱动
复盘历史，A股8月走势主要受战略和外部事件、基本面、流动性等身分驱动。（1）2010年以来积年8月上证综指证明偏飘荡，15次中有7次高涨，8次下落。（2）A股8月走势主要受战略和外部事件、基本面等身分驱动。一是战略或外部事件对8月走势有权臣影响：最初，积极的战略或外部事件使A股8月证明偏强，如2013年对于金融支握小微企业发展的执行想法发布，2014年国资委启动“四项校阅”试点，2016和2017年供给侧校阅握续激动，2020年深远“放管服”校阅新举措，2021年政事局会议强调作念好宏不雅战略跨周期扶持、强化科技创新和产业链供应链韧性，当年8月上证综指均高涨；其次，战略收紧或外部事件偏负面时A股8月证明可能偏弱，如2012年欧债危急膨胀，2015年汇改导致东说念主民币大幅贬值，2018年和2019年中好意思买卖摩擦，2022年新冠疫情反复等，刻下8月上证综指均下落。二是经济基本面亦然影响8月A股走势的中枢身分，但中报影响缓缓收缩：最初，经济基本面转好时上证综指多高涨，如2010、2013、2016、2017、2020年PMI、地产销售、社零和出口增速或有不同程度回升，当年8月上证综指均高涨，反之如2011、2012、2015、2018和2019年，PMI、地产销售、社零和出口增速或有不同程度转弱，8月A股也证明偏弱；其次，中报功绩对A股8月证明影响已收缩，如2010、2016、2017、2021年中报盈利增速较一季报下滑，但8月上证综指仍高涨，而2015、2018、2024年中报盈利增速相较一季报改善，但8月上证综指仍下落。三是流动性对A股8月走势影响有限：最初DR007分位数（2005年起）较高时上证也可能高涨，如2013、2014和2017年；其次海表里货币战略的松紧对市集行情影响相通有限，如2015年央行下调金融机构东说念主民币贷款和进款基准利率、2019年好意思联储降息、2022年央行下调SLF利率、2023年央行下调SLF及1年期LPR，但当年8月上证均证明衰颓。
（二）本年8月A股可能延续飘荡偏强走势，慢牛趋势不变
战略握续积极、外部风险有限使得8月风险偏好可能不竭回升。（1）战略上，反内卷等积极的战略握续出台和落地执行，可能握续擢升市集情感。一是历史教学来看，2016年和2020年效能执行供给侧校阅的配景下，PPI同比增速均开启回升周期，握续时代约为1-1.5年。二是刻下来看，反内卷战略可能擢升辩论行业居品价钱和盈利预期，而左证咱们在中期策略《行稳致远—A股下半年策略瞻望》中所述，PPI同比与盈利周期基本同步，因此积极的战略可能擢升8月信济和盈利预期。（2）外部事件上，中好意思关税谈判不竭进行，8月外部风险可能有限。近日，经中好意思两边约定，中共中央政事局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与好意思方举行经贸会谈，好意思国财政部长贝森特称，这次好意思中谈判旨在延迟“关税休战”并扩大征询范围，中好意思两边将不竭就彼此眷注的经贸问题开展策动，谈判激动下8月外部风险有限。
8月信济、盈利仍可能延续开发趋势。（1）8月信济可能延续开发趋势。一是季节效应和“两新”战略等进一步执行下8月铺张增速可能不竭回升：最初，暑期旅游旺季莅临，携程租车数据浮现，2025年暑期国内租车订单量估量同比增长40%，出境自驾游增幅达60%，出行热度较强下文旅铺张、新式铺张需求可能进一步上升；其次，促铺张战略握续落地， 股指股票配资 全网热议恒瑞配资电话的使用形态_1如近期北京发布《北京市深远校阅提振铺张专项行动决策》， 湖北股票配资 赢翻网翻翻配资薪金快A是否值得推选？深度用户评测_1重庆市政府印发《重庆市提振铺张多少措施》，哈尔滨股票配资 深度瓦解场外配资非法吗的过去趋势_1同期开导更新和以旧换新战略仍在加力执行，战略端有望对社零增速酿成因循。二是反内卷战略执行下制造业投资增速可能看护较高水平，同期保增长战略握续执行下8月基建投资增速也可能看护高水平，但地产投资可能不竭偏弱：最初，“两新”任务仍在激动，重叠“反内卷”战略的进一步落地下制造业投资可能回升，何况高本领制造业等上风产业投资增速可能不竭带动全体改善；其次，8月仍为基建表情开工旺季，螺纹钢开工率仍季节性偏高，同期雅江万亿水电工程落地，后续基建投资增速可能受其提振；临了，房屋新开工面积增速有所改善但尚未坚信性回升，房价增速也在低位开发阶段，地产投资增速8月可能不竭仍偏弱。三是外需偏弱以及抢出口效应消退后8月出口增速可能有回落压力：最初，中好意思谈判仍在不竭，8月关税不坚信性较强，国际订货可能偏严慎，抢出口效应可能收缩；其次，国际经济开发预期偏弱，好意思国6月制造业PMI仍处于收缩区间，同期关税重叠“大而好意思”税改法案的冲击加深了国际经济驱动的不坚信性，外需偏弱下出口增速可能承压。（2）8月工业企业盈利和全A盈利增速可能改善。一是工业企业盈利方面，若本轮“反内卷”战略进展落地执行，可能带动PPI增速回升，企业盈利开发预期可能上升。二是企业盈利上，中报功绩握续公布，全A中报盈利增速可能不竭改善。中报预报来看，A股中报盈利增速回升趋势延续：死心2025/7/25，刻下一齐A股已表露盈利预报（1566家）左右全体法在可比口径下，同比增长44.42%，比拟2024H1履行盈利同比的-3.32%浮现盈利处于开发趋势中。
8月流动性可能看护宽松。（1）8月宏不雅流动性仍可能看护宽松。一是国际方面：最初，近期好意思联储召开历史上初度银行成本监管公开会议，标明监管重点转向支握增长，同期好意思国里士满联邦储备银行最新发布的制造业看望浮现，第五联储辖区的制造业手脚在七月份进一步恶化，概括制造业指数聚首第五个月处于负值区间，浮现需求不竭下滑，同期制造业企业在东说念主员招聘方面愈加严慎，好意思国经济和通胀平缓回落的趋势短期可能握续，好意思联储9月降息依然或者率；其次，好意思元指数受关税暂缓截止日期左近、战略不坚信性等身分影响不竭下滑，8月好意思元指数可能不竭看护低位飘荡，国际对国内宽松的制肘有限。二是国内方面，7月18日央行通过公开市集操作投放流动性进步1.3万亿，同期8月国内将有3000亿元MLF到期，在保增长压力下央行有望进一步加大流动性投放力度。（2）8月股市资金可能加快流入。一是外资来看，2015至2024年的十年时代，外资净流入7次，净流入均值差异31.2亿元，在刻下经济开发预期和东说念主民币汇率增值下本年8月外资可能进一步加快流入A股。二是融资上，在反内卷战略和流动性宽松、中好意思残害等身分推动下A股市集情感昭彰回升，7月以来（死心7/24）融资净流入界限已进步900亿元，在战略和流动性不竭宽松等身分推动下本年8月市集情感可能看护高水平，融资有望进一步握续流入。三是新发基金来看，历史上机构重仓股证明与新发基金密切辩论，2020和2021年全年偏股型新发基金每年景立界限均在2万亿份以上，而短期大金融、大盘成长等机构偏好的宗旨证明偏强，可能导致8月新发基金界限进一步上升。
二、八月行业设置：建议逢低设置周期和科技成长
（一）8月立场可能偏平衡，成长和周期可能相对占优
8月立场可能偏平衡，成长和周期立场可能相对占优。（1）复盘历史，8月金融、成长和铺张立场相对占优：一是2010年以来15年中，金融有9年、成长有9年、铺张有10年在8月相对沪深300有逾额收益；二是8月金融占优主要受宏不雅战略积极、市集情感偏弱等驱动，成长占优主要受产业趋势上行、战略支握、流动性宽松等身分驱动，铺张立场占优主要受8月铺张旺季和战略支握驱动：金融立场上，2018年由于逆周期扶持战略、买卖摩擦加重，2021年由于绿色金融战略、疫情反复，2022年由于退税减税降费、地缘政事冲破握续，金融由于具有理会性而占优；成长立场上，2010年3G本领，2012年智高手机，2014年4G本领产业趋势上行，政府出台一系列支握科技创新辩论战略，且其时流动性相对宽松下，成长立场8月证明占优；铺张立场上，2010年由于激动家电、汽车下乡，2014年由于促进市集公说念竞争战略、2019年由于促铺张战略，重叠8月旺季下铺张立场8月占优。（2）本年8月，成长、周期（包括大金融等）可能相对占优：最初，本年8月战略积极和流动性偏宽松且市集情感偏积极，因此受益于科技创新战略和流动性宽松的科技成长、受益于反内卷战略的周期、受益于市集情感回升的券商等可能相对偏强；其次，本年8月在反内卷战略执行下经济和盈利可能改善，因此受益于盈利预期回升的周期和铺张可能相对偏强。
8月哑铃策略（科技+红利的设置）逾额收益可能相对有限。一是复盘历史，最初，2011年以来的14年中TMT有9年、中证红利有7年、茅指数有7年相对沪深300有逾额收益；其次，哑铃策略不占优（茅指数涨幅进步TMT和红利指数）时主要受经济和盈利预期改善、流动性宽松等身分驱动，如2013年8月信济企稳向好，出口、工业企业利润增速均回升，茅指数相对中证红利走强；2015年8月央行降息，流动性相对宽松，TMT和中证红利逾额收益均为负；2019年8月中枢财富大幅走强，茅指数逾额收益达到7.3%，TMT逾额收益较茅指数低4.8%且受红利累赘（逾额收益为-2.6%），哑铃策略证明较弱。二是本年8月哑铃策略逾额收益可能相对有限：最初，反内卷战略执行可能导致本年8月信济和盈利预期改善，中枢财富证明可能相对占优；其次，在经济开发预期上升、东说念主民币汇率增值配景下，国内流动性或者率看护宽松，重叠科技创新、军工、创新等支握战略和东说念主工智能产业趋势上行，科技成长和部分中枢财富证明可能相对占优。
（二）8月周期和科技成长可能相对占优
短期低估值蓝筹和成长可能相对占优。一是复盘历史，PPI同比增速回升后的三个月内（2000年以来PPI当月同比改善的拐点有8次，差异是2002年2月、2003年10月、2007年7月、2009年7月、2012年9月、2015年9月、2020年5月、2023年6月），战略导向和高景气的行业占优：最初，战略支握的行业相对占优，如2002/2-2002/4的军工和房地产，2009/7-2009/9的汽车、2012/9-2012/11的房地产和家电，2023/6-2023/8的房地产、汽车和家电；其次，高景气的行业相对占优。如2002/2-2002/4的好意思容护士，2003/10-2003/12的钢铁、煤炭和有色金属，2007/7-2007/9的煤炭、有色和非银，2009/7-2009/9的好意思容护士和医药，2012/9-2012/11的汽车，2015/9-2015/11的估量机和电子，2020/5-2020/7的社服、医药和好意思容护士。二是刻下来看，低估值蓝筹和科技成长可能相对占优：最初，战略支握的行业相对占优，刻下战略支握的行业主要荟萃在科技成长和“反内卷”辩论的电力开导、汽车、钢铁、煤炭、化工、农林牧渔等周期行业上；其次，当远景气度朝上的行业主要荟萃在东说念主工智能和机器东说念主辩论的TMT、机械等科技行业以及有色金属、化工等加价辩论的周期行业上。
（三）日期效应上，8月周期和铺张证明相对占优
日期效应上，8月周期和铺张证明相对占优。2010年以来的15年中，8月涨幅第一的有8次周期（包括农林牧渔和银行）（2010、2017、2018、2020、2021、2022、2023、2024）、4次铺张（包括医药）（2011、2013、2014、2019）、1次电子（2012）。
（四）传媒、建材、农林牧渔等已表露可比口径下中报增速较高
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已表露可比口径下，传媒、建材、农林牧渔、走运和估量机中报盈利增速占优。死心2025/07/25，咱们使用全体法对A股各行业2025H1已表露功绩预报的公司（取盈利高下限均值）对比2024H1进行测算，统计后咱们发现：一是排行前五名的行业为传媒、建材、农林牧渔、交通运输和估量机，增长率差异为562.6%、253.7%、215.4%、163.1%、141.9%；二是排行后五名的行业为轻工制造、石油石化、房地产、国防军工和煤炭，分为-242.2%、-158.1%、-101.5%、-39.4%、-36.8%。
（五）8月建议逢低设置周期和科技成长
8月建议平衡设置受益于反内卷战略和盈利预期可能改善的电新、有色金属、快递、化工、大金融等行业。（1）电新：一是风电发电装机容量握续增长，6月发电装机容量累计值为57260万千瓦，累计同比增长22.7%；二是7月16日，国务院常务会议明确建议要着眼于推动新动力汽车产业高质料发展，切实措施新动力汽车产业竞争递次，7月17日，中央第四引导组对“概括整治新动力汽车行业非感性竞争问题”进行专题调研漫谈。（2）有色金属：一是铝、锌、铅、铜现货价自7月15日以来均呈高涨趋势；二是7月22日，中国有色金属工业协会召开谈话会，工信部原材料工业司坚信行业上半年得益，强调支握产能置换、资源保险等责任。（3）快递：国度邮政局会议上强调，按照“五息争、一绽放”基本要求，进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市集轨制法例，立场坚决反对“内卷式”竞争。（4）化工： 6-7月，万凯新材、逸盛石化、华润材料等多家企业预备减产，估量共减产约256万吨。（5）大金融： 7月23日，东说念主民银行动调养银行体系流动性合理充裕，以利率招标形状开展1505亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%，有用对冲市集资金到期压力，理会短期资金面。
8月建议不竭平衡设置战略和产业趋势朝上的估量机（AI应用）、电子（铺张电子、半导体）、传媒（AI应用、游戏）、通讯（算力）、军工、机器东说念主、创新药等。（1）估量机：一是本年8月，OpenAI将进展发布下一代大模子GPT-5，开源模子也行将上线，赶在GPT-5前夜，是一款雷同o3 mini的开源讲话模子；二是7月25-27日，第二届中国估量机学会分散式估量大会在兰州举行，主题为“算力网：新质坐蓐力配景下的分散式系统”。会议设立12场主旨阐发及23场本领论坛，诱导1200余名众人学者参会。（2）电子：一是中国集成电路产量在六月达到450.6亿块，同比增长15.8%；二是7月22日，XREAL One Pro AR眼镜在京东、天猫平台开启预售，首日预约量超2.6万东说念主，该居品以“率领无感，体验超感”为中枢，推动AR本领从极客圈层向全球铺张市集渗入，引颈铺张电子升级趋势。（3）传媒：7月23日，BIRTV2025在北京举办，以“全媒体超高清强智能”为主题，诱导全球500余家展商参展，中央播送电视总台发布央视听媒体大模子2.0及超高清NVI融媒体制作平台，推动传媒行业本领翻新。（4）通讯：一是截止6月末，5G挪动电话用户达11.18亿户，占挪动电话用户的61.8%，挪动电话用户数同比增长20.4%；二是2025中国联通协调伙伴大会在上海举行，在大会时代，中国联通发布多项本领效果、行动指标和最新赋能居品，与协调伙伴并肩前行，共绘发展图景。（5）军工：7月21日，在中国武器工业集团举办的军贸陆域无东说念主与反无东说念主作战体系主题绽放日上，其最新研制的激光反无系统与异构集群无东说念主机编队初度公开进行实装动态演示，带来一场充满翌日感的实战抗争。（6）机器东说念主：7月22日，智元机器东说念主官网进展上架智元D1 Ultra，专为特种及行业应用假想，最高驱驰速率3.7m/s，支握16cm楼梯聚首攀爬，定位为“行业级微型四足机器东说念主标杆”。（7）创新药：征祥医药与济川药业共同晓谕1类创新药济可舒（玛硒洛沙韦片）进展赢得中国国度药品监督处分局批准上市，适用于成东说念主单纯性流感患者的诊疗。
三、风险领导
1.历史教学翌日不一定适用：文中辩论复盘具有历史局限性，不同期期的市集条目、行业趋势和全球经济环境的变化会对投财富生不同的影响，畴前的证明仅供参考。
2.战略超预期变化：经济战略受宏不雅环境、突发事件、国际辩论的影响可能超预期或者不足预期，从而影响当下分析框架下的投资决策。
3.经济开发不足预期：受外部过问、买卖争端、当然灾害或其他不行预测的身分，经济开发程度可能有所波动，从而影响当下分析框架下的投资决策。
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